和讯SGI公司|华锐精密VS欧科亿，谁是硬质合金数

　　作为机械制造行业和重大技术领域的基础行业，数控刀具切削加工约占了整个机械加工90％的工作量。刀具技术广泛应用于汽车行业、模具行业、通用机械、工程机械、能源装备、轨道交通和航空航天等现代机械制造领域。2019年受贸易摩擦、汽车等下游行业持续下行的影响，我国刀具消费额有所下滑，下降至393亿元。

　　不过，硬质合金刀具市场规模增长与我国机床装备数控化升级的宏观背景相关，未来随着我国制造业持续升级，硬质合金刀具的规模占比有望进一步提升。

　　据了解，我国新增机床数控化率近年来整体保持着稳定增长，新增金属切削机床数控化率从2013年的28.83%提升到2018年的39.02%。据公开数据，我国关键工序数控化率在2020年达到50%，相对于国际上制造业强国机床数控化率60%以上水平，我国金属切削机床的数控化程度的提升空间很大。

　　先看两个数据：

　　(1)制造业持续复苏，2021年1-5月制造业固定资产投资累计同比增速为20.4%，PMI连续15个月处于荣枯线之上，带动工业刀具需求增加。

　　(2)数控机床化率持续提升，新增金属切削机床数控化率从2010年的29.7%提升到2020年的43.3%，拉动硬质合金数控刀具需求增加。

　　受益于行业景气度 华锐精密、欧科亿等头部企业提速

　　2020年下半年以来，制造业景气不断持续，华锐精密、欧科亿等所处的数控刀片行业供不应求。截至2020年，国内新增金属切削机床数控化率已提升至43.3%。

　　从2021年一季度和讯SGI指数评分来看，华锐精密、欧科亿两家公司均保持了维稳增长。而且欧科亿在SGI总榜中排名大幅提升72个名次，表现较佳。

　　2021年一季度，华锐精密、欧科亿扣非净利润分别未0.34亿元、0.39亿元，增幅上，华锐精密同比增长256%要优于欧科亿(139%)，主要系下游汽车、通用机械、模具、工程机械等行业发展态势较好，带动刀具需求增加。而从量上看，欧科亿表现较好。

　　由于去年疫情以及行业、宏观等的因素影响，两家公司2020年增长放缓。不过，从单季度看，华锐精密较之于欧科亿要更快的进入到业绩回暖状态。相比于欧科亿，华锐精密2020年从第二季度开始业绩就已回暖，并且在第三、四季度有着较好的增长。

　　毛利率和净利率方面。受益于产能利用率的提升，以及销售费用的大幅下降，华锐精密毛利率、净利率不断攀升，整体高于欧科亿。2021年一季度，华锐精密四费率为14.27%。单季度期间费用率降至15%左右，公司精细化管理成效渐显。

　　华锐精密涵盖车削、铣削、钻削三大系列产品，产品在加工精度、加工效率和使用寿命等切削性能方面目前已处于国内先进水平。公司铣削刀片综合性能已达到或接近日韩产品，已逐渐对日韩刀具同类产品规模化替代。

　　国产替代加速 叠加产能待释放 有望迎来量价齐升局面

　　要知道，精密高效刀具行业是资金密集型行业，充足的资金是降低企业成本、提高企业竞争力与抗风险能力、保持产品及技术领先的重要保证。而华锐精密、欧科亿等行业头部企业也正不断的构筑高技术壁垒，以对抗日益竞争激烈的行业环境。

　　据中国钨业协会统计，按照2019年产量口径，国内硬质合金刀具企业CR4 超过70%，龙头企业2021-2023年均有新产能规划，预计未来行业集中度会进一步提升。

　　技术储备方面。两家公司均不断加大研发投入。相比于华锐精密，欧科亿则稍逊一点。

　　据了解，华锐精密已形成基体材料、槽型结构、精密成型、表面涂层四大领域核心技术。公司通过自有资金项目的新增产能建设以及快速推进IPO募投项目，募集资金主要投向数控刀具产能扩建项目，新建3000万片硬质合金数控刀片、500 万片金属陶瓷数控刀片以及200万支硬质合金整体刀具，定位为中高端，建设期2年。

　　公司预计未来三年数控刀片产能将从2020年底的5797万提升至1亿片以上。产能提升将为公司规模扩张和业绩增长奠定基础。

　　与此同时，欧科亿在2020年数控刀片产量为5549万片的基础上，募投将新增数控刀片产能4000 万片，预计2022年开始释放产能。待项目全部达产后，数控刀片总产能有望突破1亿片。

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